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亲爱的观众朋友们大家好
欢迎来到飞云尖叫我是明飞
最近我们中国的这个第一支CDR啊
就要登陆我们的这个资本市场了
所以CDR就成了一个比较热门的话题
但是对于这个名词还是相对来说
很多人感到很陌生
他都比较陌生不代表他不重要啊
我们今天会跟大家讲一讲什么叫CDR
他的原理是怎么样的
然后我们会看到啊这个品种的证券
在未来的我们的投资中
会有非常重要的角色
他对我们的资本市场的影响
也是长期而深远的
首先我们看一下啊什么叫CDR
CDR我们它是一个英文的缩写啊
很多这个文章它也就写了一个c d r
其实把它拆分看来
这个c就代表中国啊
这个呃d r就是呃承托凭证的意思
这个d r啊就是这个
纯脱凭证的这样一个缩写啊
c d r就叫中国的纯脱凭证啊
所以说你看到纯脱凭证它是一回事
待会我们要讲一下
为什么它叫纯脱凭证
那首先看一下
他的这样一个定义是什么啊
既然我们知道这个
我们这次发行的这个CDR啊
可以在这个二级市场进行这个买卖的
就是股票的市场啊
可以通过这个
你的这个券商的炒股软件哈
这个进行买卖
让我们看一下什么叫CDR
CDR其实就是
境外公司证券的可转让凭证哎
他就和境内的公司
比如说一个中国公司
在这个中国上市啊
他不一样中国公
司在中国上市就是在做本国发行证券
那你就直接买卖就行了
就不需要呃做一个这个DR的设计
而
为什么要用DR的设计呢
就是因为它是叫境外公司
境外的意思是它的这样一个注册地
或者是说它的上市的地点不是
这个国家
比如说美国的dr啊
我们这里有就ADR
就是美国American
把这个首字母换一下啊
那么ADR的发行量也是很大的
那么他就是不在美国上市的公司
这个发行的证券啊
首先这个叫非本国
然后我们看一下
我们c d r是不是这样呢
啊c d r其实我们后面会讲到啊
就是我们中国国家呀
其实很多的这个科技企业啊
他其实是在国外上市的
在他是他是我们国家的企业
但是他在国外上市
比如说阿里巴巴
比如说百度都是在美国上市的
那么这些企业是我们本国的公司啊
没问题啊
但是他不是在本国上市的啊
这些公司啊
平时就无法去交易这个
这些公司的股票吗
交易的门槛很高啊
前些年出了还专门出了这个啊
专门的去投资境外中概股的
这样一个基金啊
让大家去投资啊
也是封闭的一个基金啊
这样的投资其实很不方便
而且你没有自主决策权
你只能听那个基金经理说买什么
而不是说你自己想买什么对吧
那么通过这个
CDR的这种模式
那这些公司直接在
我们国家发行这个承托凭证
那我们就可以直接进行购
买了好吧
然后境外公司的证券啊
我们这里基本上说的是股票啊
的可转让凭证啊
可转让式的是什么意思呢
就是它可交易
它是可以用来交易的啊
就是可以在二级市场交易
但是呢我们也要明白
呃有一些这个不是每一个呃
d r的情况都是一样的
比如说在美国发行的承托凭证a d r啊
它不是说呃
每一次证券都可以在
美国的这个二级市场进行交易
有些是场外市场
不过在我们国家的呢
啊是在二级市场可以进行交易的
就是你通过炒股软件可以买卖的
好吧然后
啊凭证啊
这里就不是股票他发行的不是股票
只是一个凭证
而这个凭证
可以与股票一定比例进行兑换啊
那么看到这里
我们就必须来讲一下
这个呃d r发行的这样一个原理
和它为什么叫d r
为什么叫醇脱平整啊
首先我们看一下啊一个企业
我们一般是上市公司了
一个企业啊
他把股票啊存到一个存脱机构这里啊
一般这个存脱机构是大型的银行
为什么呢
因为大型银行有信用啊啊
第一他有信用
第二
他这个大大型机构做这种跨国的交易
他是比较啊方便的
因为这个公司存入的股票啊
比如说他要在中国市场啊
他是在美国市场上市的
然后他存入的股票
肯定是在美国市场流通的股票啊
存入股票
当然呢也有可能不是通过存入的方式
也有可能是这个存脱机构啊通过其他
的方式获得这样一个股票啊
但是我们简单的理解为存入股票啊
那么你把股票存到那里
那么这个机构是不是就叫存脱机构啊
我们把钱存到一个地方
那个地地方就叫存款机构吗
对吧啊
啊那么这就是存脱的来历
这这就是这个单词啊
存脱的这样一个来历啊
那么这个银行
这个银行他拿着这个股票
以这个股票为这个啊
依据啊我以这个股票为底层资产
他叫发行一个东西
这个东西是什么呢
他不能叫股票对吧
他确实不是股票
他叫凭证啊
就是这个发行一个凭证
我们就发行的是这个啊
那么发行了这个凭证之后呢
那么这是在境外的啊
这一部分啊都是在境外的啊境外啊
而
这个发行的这个凭证是不是在境内啊
在这个国家呀就是发行对象的国家呀
比如说CDR就是发行的是在这个啊
中国那个ADR发行的
这个国家就是在美国啊
然后投资者是不是对于这个DR
进行买卖啊
啊但通过对DR进行买卖
是不是是间接的对他
的这个企业的股票进行投资啊
因为这个
存入的股票和这个纯度凭
证是以一定比例兑换的啊
纯度凭证发行的依据是它持
有的这个股票
所以说我们说通过这种方式啊
境内的投资者就可以间接的对境外的
上市公司的股票进行这样一个投资啊
所以说这叫间接投资
但是我们要注意一点啊
就是公司的股票和DR的比例
不一定是1:1啊
有可能我们这里写的是1比x
比如说1 股公司的股票可以对应10股
这个DR也可以对应100股DR
具体对应多少的这个承托凭证是吧
那就要看啊具体当时发行的一些考虑
比如说境外的股票
有一些美国的股票价格非常高
比如说啊
2,000美金一股啊
2,000美金一股
放到比如说放到我们中国市场
举个例子
这个不好卖啊流动性差呀对吧
那还是很少的投资者能够参与是吧
都是些大型的机构能够参与
那这些大型机构
他可能本来就有投进啊
去投资国外的股票
那这样的发行这意义是不是小一些啊
是吧
那为了让更多的这个投资者能够参与
他可能
就是使用比如说1:100的这样一个比例
发行他的存折凭证
那之后那
中国交易的CDR的面值
是不是就是相当于20美金呢
哎有的人觉得20美金可能还是高
那怎么办呢
啊
那是不是可以把发型比例继续调高啊
这变成2美金了
所以说这个比例是不一定的啊
他是有一个这个换算的
但他不一定是1:1001比呃
1:1,000这种整数的
他可能是他当时定的一个值
好吧大家要注意一下
所以说通过这个d r啊
承托凭证
大家知道承托凭证怎么来的了吧
投资者可以很方便快捷的去间接投资
境外上市的这样一个企业啊
我们这里看到的a d r啊c d r美国的啊
中国的啊都是这样的
然后还有GDR
GDR就是这个国
际的啊这一般是在欧洲的市场啊
这个伦敦的交易市场进行交易的
我们叫GDR啊
好然后呢
我们来看一下
我们来看一下
讲了这么多我们来看一下
首先为什么要退出CDR
其实CTR不是每一个国家都推出的
比较成熟的市场才会推出的
一个正确的品类主要就是ADADR和GDR嘛
现在主要还是这两种都不存在这个
因为我们CDR是马上
现在是一个新的一个品类嘛
对吧
那么我们国家为什么要推出c d r啊
其实刚才已经说到了
就是方便
中国的投资者投资海外的优质的股票
我们国家呢
和这个其他国家还有一个很大的区别
在哪里呢
就是大量的中国优秀的股票
在海外上市
我们把它叫啊中概股
我们把它叫这个红筹对吧
啊这个
为什么会有大量的中国的股票
在海外上市呢
那这个就有很多的这个一些原因呐
这个以后我们有机会再讲
包括我们会讲为什么中国
企业要去海外上市
为什么又还要搭什么v i e架构啊
这个以后再讲
但是现在的事实就是说
有大量的这个中国的优质的企业
我们刚才提到的阿里巴巴
我们刚才提到的这个百度啊等企业
他们是在海外上市的啊
或者是说在比如腾讯
腾讯没有在海外上市
但是在中国香港的市场上市的
也不是我们的a股的市场
好吧
那么这里我们推出c d r啊
目前的政策也是面向
这些中概股
就是我们中国的这样一些企业
在海外上市的股票
来通过c d r的方式
让我们的投资者更容易投资到
这些股票
而不是通过以前的啊
我们组织一些这个基金呐
这样那样的一些形式
好吧好
这就是
一个第二个他对这个股票市场的影响
啊
其实DR呢可能在我们的市场比较陌生
但是在全球市场这个啊并不是一个啊
陌生的一个数据啊
所以这是一个名词啊
2019年末的一个数据呢就是全球的DR
它的这个价值多少啊
3.3万亿美金
这是一个非常大的数值了
通过DR的这种方式啊
投资者投资的这个股票的市值
大概对应的是这么多啊
但这个数字是不断变动的
因为市场的情况变动的很快嘛
好吧然后中国市场大家有些机构啊
做了一些统计啊
大概的潜在的容量
按照现在的这个政策的要求
和他们计算的这个啊
一些情况啊
大概在1.2万亿到1.5万亿之间啊
这个数字虽然是人民币也很大
它对应的这个a股的这个市值
是肯定是超过1%的这样一个数字啊
所以说他对股票市场的影响
哎那有的人就说了啊
从短期来看可能是个利空
为什么呀
因为又增添了这么多啊
新的这样一些证券和股票吗
对资金他有一种同息的这样一个效应
是不是这样啊
这里我们也说一下我们的分析啊
我们觉得不是这样啊
不是这样
两个方面
第一个方面呢
就是这个1.2万
亿到1.5万亿他是逐渐的去发行的啊
而不是一次性去发行是吧
那么他就像新股上市一样
那始终有新股上市
这是一种很正常的这样一个资本的
市场的行为
不存在说有这个东西就是利空啊
完全我觉得没有这个必然联系他
第二更重要的是
能够在中国发行CDR的这些
公司啊是什么公司啊
是比较好的公司
那我们不是说允许所有人都来发c d r
肯定是我们觉得比较好的一些企业
才有资格啊
回到我们中国的市场啊
发这个承托凭证
那这样的公司是优质的公司
这样的企业在这个市场上啊
那是可以加快这个市场化进程的啊
是可以提高这个市场的整体的
这个证券和股票的质量的
这肯定是利好啊
长期来说肯定是利好的
所以说对我们股市的影响啊
应该是利好啊
所以大家不用担心
是不是有了这个CDR啊
这个股票会下跌还是怎么样啊
不管是短期还是长期都没有这个啊
联系和下跌来说啊
没有这个联系啊
然后大家可能很关心
他的这样一个收益和风险的一个问题
就是你具体要投资
你投资投这个企业你肯定要关心呐
你买这个证券他的收益和风险在哪
整体上来说
c d r的收益是和什么挂钩的呀
是不是直
接和这个企业的股票挂钩的呀
他买的其实就是一个
承托的这样一个凭证
一个固定的转换比例
那么所以说他的这样一个收益是不
是直接和标的公司股票的表现
更深层次的说和标的公司
就是发行这个公司
他的这样一个表现直接挂钩的呀
是吧然后我们做风险
哎在海外的市场的经验
比如说a d r g d r的经验哎
这个存脱凭证它因为都市股票啊
他的这个流动性呢
往往比股票要差一些啊
往往比股票要差一些啊
所以说流动性不好呢当然是一种风险
这就是流动性风险
你如果大量买入
想买的时候你不好买
想卖的时候你不好卖
这样就会出现交易中的
我们做的花店啊
这样一些问题
但是呢我们国家是不是这样啊
这不一定啊我们要拭目以待
我个人认为呢
哎应该是流动性的问题不会太差啊
因为这些都是一些比较好的一些企业
啊发行的这个证券
它往往在市场上呢
还是比较受到关注和追捧的
所以说我们拭目以待吧
但是我并不认为啊
这个呃
CDR在短时间内或者是所有品类啊
在我们国家的流动性
也会相对来说比较差啊
我觉得没有这个没有这个问题
具体还是让市场来验证啊
那么我们还要提到一个问题
就是关于收益来说啊
因为中国的这个a股市场啊
它呃比如说和我们中国的这个h
股的香港市场
它会有一个啊溢价
一般呢说在a股上市的公司呢
它的这个价格啊
会一样的一股的价格比h股高
它有一个溢价的一个啊东西在里边啊
那么会不会这个
成都凭证会有这样的溢价呢
啊我们觉得也有可能啊
但是虽然说有可能
但是这个溢价应该不是很大
因为如果这个价格差别大了
比如说啊
我们比如说我们的DR和股票是1:1好吧
然后我们的股票啊是10块钱
那么我们的DR
d r是8块钱
那是不是一个很好的
这样一个套例的机会啊
对吧那么我们直接在这个
我们直接买入这个d r
然后卖出这样一个股票
那中中间一买一卖还一样的是吧
我们并不持有任何的证券
那么中间不是就有2块钱的
2块钱的这样一个套利的这个空间吗
那其实
这种套例的机会啊
随着市场越来越成熟
那么他应该参与的套例的人越多
他的这个套例空间就会越小
所以说呢
这个我并不觉得在长期来看呢
他这个会有明显的这样一个溢价的问
题啊
会有一个溢价的问题
如果真的有很大的溢价
那么肯定是因为有一些啊
资本流动的原因呢啊
使得他这个价差无法去消除
你想啊只要有人去套利啊
有人在8块钱买有人在10块钱卖
那么他的价差是不是越来越近了是吧
8块钱买买买啊
8块钱买不到了就9块钱买10块钱卖
10块钱呃卖没人要了
最后他的价格啊应该是这样
所以说这个
还是他的这样一个啊
Dr的这样一个啊
收益啊这个资本立德的收益啊
他的这样一个价格应该是紧密的
和这个公司的股票价格相联系的
好了
今天我们就跟大家详细介绍了这个啊
纯托凭证和CDR
就是我们中国的纯托凭证的
一些相关的
啊信息和知识啊
我们下期再见
谢谢大家
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发表于 2023-5-15 20:26:41